美股为什么喜欢回购股份,而很少通过增发再融资?

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美股的股票回购埋下了两个雷

在美股市场股票的回购已经形成了一套非常成熟的制度,巴菲特曾表示对回购股份的喜爱:“包括美国银行在内的多家伯克希尔·哈撒韦公司投资过的公司,一直以来都在回购股票,许多公司回购股票的数额相当惊人。

我们非常喜欢这种股票回购,因为我们相信大多数情况下,公司回购的股票在市场中是被低估的。毕竟,我们持有这些股票的原因也是因为我们相信这些股票被低估了。当公司的经营规模不断扩大,但流通股数量不断下降,股东将会非常受益。”

美股上市公司回购股票始于上世纪80年代,经过几十年的发展已经可以说形成了一套非常成熟的制度。2009年初金融危机见底以来,美股上市公司回购股票的热情持续升温。到了2013年,美股月均股票回购达到560亿美元,创下金融危机以来最高水平。仅在2013年一年间,标普500指数成分企业就把近70%的自由现金流用于回购自身股票,苹果、埃克森美孚、辉瑞以及通用电气、沃尔玛等行业巨头一马当先,并催生了许多美股大长牛。

所以说,美股回购的积极意义主要在于,一是对股价而言,可以称为是“股价稳定器”,二是相对于分红而言,是对股东更好的一种回馈方式,堪称“分红升级版”,三是站在上市公司角度上看,股票回购是“现金管理利器”。

但是同时股票回购埋下了两个雷,一是增加了高管存在滥用股票回购损害股东利益的可能。英国《金融时报》指出股票回购的真正受益者未必是公司股东而是高管这些内部人士,因为他们的薪酬很多时候取决于公司股票的表现。二是由于股票回购当中可以增加杠杆,存在借款加杠杆的这种行为将导致公司债务违约风险上升。

美联储不断抑制利率,借钱变得便宜,导致公司发行的债务激增,这些债务的大部分没有用于合并,收购或资本支出,而是用于股票回购和股息发行的资金,越来越多的股票回购是通过使用杠杆进行的。

博时黄金ETF联接A 博时黄金ETF联接C 002611 华安易富黄金ETF联接C 000216 000217 161028 600547 164701 000218 601069 601899 600489(发文推送)


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